1月29号加拿大央行宣布降息0.25%，连续第6次降息，累积降息2%，说明央行是认真对待川普关税威胁的。令人意外的是加拿大的股票和债券市场，完全无视川普的言论，依然我行我素。虽然我们普通家庭对川普的关税威胁忧心忡忡，但资本市场却非常笃定，川普对加拿大的影响有限。
自从川普第二次登基以来，对盟友国家一律采取大棒加大棒政策，对其他国家采取的则是胡萝卜加大棒的政策。川普执意在民主国家之间推行他主张的“交易型”国际关系，急于把多年来美国积累的软实力变现。民主国家，没办法立刻、马上地对川普的威胁做出反应，因为内部机制不允许，这就给了美国人拎着大棒子到处挥舞的机会。谁都搞不清哪一棒子是虚的，哪一棒子是实的，因此未来4年，全世界民主国家都消停不了，现在只是刚刚开始。
无论如何，生活还要继续，经济前景依然可以展望。
01关税威胁的影响分析
对于加拿大，川普提出了三个要求：1.管好边境；2.作为北约成员，增加军费开支；3.贸易平衡，否则加征关税。这三个要求，就像是一个强大的邻居，用威胁和歧视的态度，要求我们把自己正在走向破败家管理好，如果我们不能变得更好，强邻就要吞并我们家。我们可以把这些要求视为强权的威胁，也可以视为要求我们自己变好的动力，这取决于加拿大如何回应。
加拿大短时间内无法做出彻底的改变，自由党执政的9年，试错成本太高，与美国在生产力上已经拉开了很大距离，面对美国的这些要求，有些能够努力做到，有些肯定做不到，有些需要讨价还价。
目前，美国人均GDP为8.7万美元，加拿大人均GDP只有5.5万 美元，这是加拿大长期以来资本投入太少，税太重，政府效率太低的综合结果，达到美国要求的军费开支，是力不从心的。
长期以来，加拿大接受了很多中东难民，如果不守好边境，一些对美国敌对的人会从加拿大非法进入美国，对美国安全形成威胁。加拿大是大麻合法化国家，不控制好边境，大麻也会流入美国，因此，美国要求加拿大守好自己的边境，是合理要求，加拿大政府也应该能够做到。
贸易赤字问题，最有可能与2016年至2020年川普第一任期的情况相似。川普的关税威胁可能出现三种情况：1.对加拿大所有商品普遍征收25%关税，那么加拿大将出现与疫情爆发时相似的情况，失业率飘升，申请失业救济人数激增，加拿大的应对措施与疫情爆发时一样，财政和货币政策双管齐下；2.只是口头威胁，看到加拿大积极回应，就此罢手，这种情况发生的可能性较低；3.像川普1.0版本一样，针锋相对，互相加征关税，形成一种非合作博弈，最终达到纳什均衡状态，这是最可能发生的情况，上一个4年川普任期时加拿大怎么过来的，未来4年就怎么过。央行对于川普的威胁所做出的积极回应，是因为担心企业和家庭对未来博弈结果心存疑虑，不敢消费和投资，因此不顾加元继续贬值的压力，继续降息。资本市场稳如泰山，是因为这种博弈，其实对投资者来说影响甚微。
02加拿大2025年经济前景展望
对于今年的经济形势，我在最近的油管视频《2025年加拿大经济情况概览 王红雨 2025年1月18日 碳税卡尼是何许人也？央行停止缩表QT意味着什么？》上表达了我的看法：2025年加拿大经济将处于相对正常的恢复期，像疫情之前那么正常，这得益于加拿大的利率环境，结束缩表的货币政策，新移民正在释放生产力，自由党政策不得人心，以及美国经济增长的带动作用。
企业决定是否进行贷款投资时会参考“临界利率”，通常被称为“边际效率资本率”（Marginal Efficiency of Capital, MEC），投资回报高于这个利率时，企业才有贷款投资的动力。随着利率的逐渐降低，越来越多的企业会增加贷款需求，增加资本投入，从而推动经济发展，创造更多就业机会。家庭也一样，随着房贷利率的下降，租房和买房的平衡会逐渐向买房倾斜。租房相对于买房来说，属于低档商品Inferior goods，收入弹性是负数， 像是榨菜和方便面一样，收入越高消费越少，因为有高档商品作为替代品。高利率会造成辜朝明所说的那种“缺乏借款人”的资产负债表衰退情况，过去两年，加拿大经济就是处在缺少借款人的死气沉沉的局面。随着央行降息，加拿大将在2025年走出这个困局。
新移民落地后，首先提高了总体需求，拉低了人均GDP，但随着时间推移，新移民会渐渐成为生产力，推高人均GDP，减轻供需矛盾。2025年新移民计划是39.5万人，与2019年的新移民人数相似，这是一个加拿大能够承受的新移民数量。加拿大央行有个统计数字，新移民落地后，10年内自住房比例可以达到65%，即，新移民登陆10年后，100人中有65人买房。过去三年涌入的新移民将逐渐释放出生产力和买房能力，2025年会初见成效。
加拿大自2019开始征收碳税以来，每年都在增长，我看了一下年我家这个月的煤气账单，联邦碳税占了开支的31%。我实在无法理解，加拿大一个4千万人口的国家，如何能凭一己之力改变全球气候，也不相信这么高的碳税还能持续下去而不引发众怒。家庭受不了这么高的碳税，企业更受不了。自由党把其环保理想的账单，分摊到每个加拿大人身上的做法，希望能在今年夏天的联邦大选中结束。经济适用房affordable housing政策，在特鲁多任期内死灰复燃了，开发商受利益趋势，不去建商品房，转而建廉租房，这种做法违反经济学常识——“新建住房引发空置链反应New Housing Spurs Vacancy Chains‘，前途渺茫，希望也能在今年大选后被叫停。资本利得税，是专为打击投资积极性征收的，调高征税范围，是在鼓励投资方向上的倒行逆施，也需要被叫停。
2024年，美国和加拿大都实现了软着陆，加息不仅没有导致大规模失业，也没有引发经济停滞，经济没着陆，直接再次起飞，这让很多看空者错失了投资机会。2025年，随着通胀受到进一步抑制，利率继续下降，经济恢复疫情前的正常状态，是大概率事件。前进中的主要困难是：1.劳动力供给过剩，企业创造的就业岗位数量，依然落后于新移民增长数量；2.加元兑美元贬值，将导致生活成本居高不下。
03投资者无需过度在意宏观经济状况
一条在海里游泳的鱼，无需在乎潮起潮落，就像投资者不必过度在乎宏观经济状况一样。上述经济预测和展望，对于成熟的投资者来说，完全是多余的，就像普通人找关税威胁的社交媒体内容来看，而成熟投资者无视哗众取宠的社交媒体为了吸引眼球而做的分析和报道，在股市和债市上投资决定不能受这些噪音的影响。“深度分析加拿大能否成为美国第51个州”这样的内容，会被成熟的投资者完全忽略，因为这种内容与投资无关。
加拿大2024年全年GDP预计增长1.3%，多伦多股指全年已经上涨了21.7%。与其详细分析和预测2025年经济增长1.8%还是1.2%，不如认真做好自己的投资。美国2024年全年GDP预计增长2.5%，而标普500指数已经涨了25%。全世界都一样，经济增长与投资回报是两回事，这一点皮凯蒂在《21世纪资本论》里已经得出了结论，r > g。这里的 r：代表资本的平均收益率，即资本（如房产、股票、债券等）的年回报率；g：代表经济增长率，即一个国家或地区的经济产出（GDP）的年增长率。皮凯蒂的发现，足够赢得诺贝尔经济学奖，但因为公式太简单，尚未获奖。皮凯蒂从这个简单的公式得出了一个简单的结论：资本增长比劳动增长快，因此，财富差距在有资本和没资本的人之间会越拉越大。对于家庭来说，投资房就是一种资本。目前大多伦多地区的房价比疫情爆发时上涨了46%，即，过去5年的平均涨幅为7.85%。有房产和没房产的家庭之间的财富差距还会继续拉大，这与GDP增长多少，有没有疫情，有没有通胀，是否大幅降息或加息，都没有直接的线性关系。对于手握资本，名下有多处房产的家庭来说，经济起伏并不影响其在国民财富中的占比。对于普通人来说，与其盯着新闻看，不如认真读几本经济学基础教程。
希望有缘读到这篇文章的朋友，能够放弃宏大叙事的逻辑，明白不是国内收入总值GDP增长3%，我们的财富就自动增长3%，没有这么容易是事儿，做好自己的投资，别管经济的起伏，自己的命运，自己主宰。有恒产者有恒心，有财富在手的家庭并不会被短期经济因素影响；相反，无恒产者却在紧盯着经济的起伏，被各种新闻和评论左右着，喜欢宏大叙事，喜欢预测未来，而不是动手创造未来。
04加拿大房地产市场展望
随着利率不断下降，租房与买房的天平将逐渐向买房倾斜。这需要一个过程，需要时间。现在安省房地产市场的表现比全国其他地区更差，主要是房主急于出售房产，新增挂牌数量居高不下。其他地区出售率达到50%的情况下，安省的出售率依然低于40%，即，每月100套挂牌待售的房产中，不到40套能够售出。目前，安省房产市场依然处于买方市场。这个局面，只有通过市场过程才能得到改观，长时间挂牌出售，依然无法售出的房产逐渐退出市场之后，才能缓解这个局面。
安省房产市场今天的局面，是过去几年大量出售高价楼花的结果，因此，不会快速得到改善。2018年以来，我在这个小公众号里一直告诫楼花的风险，提醒有能力买现房的人不要买楼花，但效果甚微。最近我会录制一期视频，详细分析一下多伦多的楼花问题，并提出相应的解决办法，希望能够帮助一部分人亡羊补牢。
结语：
没有人知道川普想做什么，更无法预测美国与加拿大的博弈结果，但生活还要继续，不能躺平了听天由命。经历了过去5年的疫情，失业，降息，通胀，加息，经济停滞，我们可以清楚地看到，不确定性无时不在，风平浪静不是生活的常态，人的一生要经历很多次起起伏伏。关税的不确定性就在眼前，这是在提醒我们每个人，不确定性就是生活的一部分，不确定性像空气一样地自然存在，我们无法屏住呼吸，无所作为。穿越不确定性，需要有一个明确的目标，并持之以恒地为之努力。有观众在我的上一期视频下面留言说，“加拿大未来一定会很好”，对此我完全赞同。相信加拿大的明天一定会比今天更好，用强者，用投资者的生活态度去面对未来，是此刻战胜不确定性必备的生活态度。
蛇年，意味着充满智慧和财富的一年，祝愿每位读者都能在蛇年增长智慧，积累财富，勇敢地挑战不确定性，当回首2025年时，没有遗憾，没有虚度，只有满满的充实与成长。
王红雨 2025年1月30日于多伦多
作者微信号：14168805089
