苦日子刚开始 VS 苦日子即将结束，这是本月，2023年7月，人们对未来经济前景和当下生活现状分歧最大的一个话题。
认为苦日子刚开始的观点有一个基础，就是这些人相信了央行行长说的，目前的央行利率5%，会维持到2025年。对苦日子刚开始这种说法坚信不疑的人，包括了目前收入降低，且自己的财务状况尚未达到安全状态的家庭。提醒大家一下，目前的状况，各个家庭的处境可以说是天壤之别。民调显示，有40%的家庭欢迎目前的高利率，甚至认为最好是继续加，越高越好；有30%的家庭认为已经受不了了，再加息债务要爆炸了，再加息自己的收入就更低了。以交易为生的销售人员，如果其所在的领域是受高利率影响的，此时此刻是最悲观的一族。这群最悲观的人的看法，是非常狭隘和偏颇的。提醒大家注意，屏蔽这些人发出的噪音。
疫情期间，在利率最低的时候，央行行长预言甚至算是承诺，低利率保持2年不变。当时的说法与现在的高利率保持2年不变，一模一样。主观上，我不相信央行行长此时此刻的预言和承诺。我一直以来都相信一点：短期保持乐观，长期保持悲观。短期的通胀，高利率，需求过剩等问题，都有解决办法；而长期的不断印钱，货币贬值没有解决办法。我不认为高利率5%能维持2年之久，只有此时此刻最悲观的人才会同意央行行长的看法。今天，加拿大的金融邮报Financial Post上发表了署名是Ted Rechtshaffen的一篇文章，与我的个人看法相同。文章标题是“如果以2001年为例，加拿大央行将有大幅降息的可能性” 副标题是“准备好在未来一年里看到行动胜过言辞” 作者，特德·瑞特沙芬。Big interest rate cuts ahead from the Bank of Canada if 2001 is any indication Ted Rechtshaffen: Get ready to see actions speak louder than words over the coming year 文章的网页链接：https://financialpost.com/news/economy/big-bank-of-canada-interest-rate-cuts-ahead。为了方便大家阅读，这篇文章的全文翻译如下：
现在，央行预测消费者价格指数（CPI）将在2025年年中回升至两个百分点。如果这个两年的预测让你担心决策者在未来两年内不会降息，不要担心。令人惊讶的是，他们对未来两年做出如此自信的预测。请记住，仅仅18个月前，隔夜利率仍然是0.25%。在经济预测方面，两年时间是非常长的，因此我们不应该根据2025年年中CPI预测去做任何假设。为了说明我的观点，让我们更仔细地看看上一次利率达到这么高水平的情况，那是在2001年。在2000年转入2001年时，加拿大央行的利率为6%。而现在是5.25%。那时，实际国内生产总值（GDP）增长率为4.7%，就业率增长2.6%。能源价格上涨推动了出口。就业和工资有所增长，再加上减税，这推动了消费支出。为了应对过热的经济，加拿大央行从1999年开始提高利率，并在2000年5月最高涨幅达50个基点，达到6%。
然而，并非一切都是顺利的。科技泡沫在2000年初破裂，2001年年底的预测并不乐观。私营部门的预测显示，GDP增长预计将从2%至3%之间下滑。担忧的问题包括之前的利率上涨效应、较高的能源价格以及整体信心的削弱。事实证明，加拿大的GDP从2000年的5.18%降至2001年的1.79%。失业率在2000年达到6.83%（比现在高得多），但在2001年上升至7.22%，2002年上升至7.66%。加拿大央行在2000年下半年将利率维持在6%不变，但随着经济情况的恶化，央行认为是时候削减利率了。决策者在2001年1月将利率削减了25个基点，一年后，利率下降到了2.25%，一年内总计削减了375个基点。那么，加拿大央行是否在2000年5月预测到了这些举动？并没有。当时，央行显然对更高的通货膨胀感到担忧。
2000年5月加拿大央行的货币政策报告中表示：“…（我们看到）加拿大货币政策在未来时期可能面临几个关键不确定性。首先，来自国际和国内的需求势头可能会继续超出预期。其次，美国可能会出现通货膨胀压力的积累，这可能对加拿大产生影响。第三，加拿大经济在不增加通货膨胀压力的情况下生产商品和服务的能力可能高于以前的预期。” 这并不是对加拿大央行2000年5月观点的负面评价，尽管这可能说明为什么您可能不希望对CPI何时恢复到2%进行两年的预测。经济前景明显出现放缓，但当完全无法预测的911事件发生在美国时，情况变得更加糟糕。这有助于将2001年的明显放缓推向了一个更为糟糕的状态。显然，2001年和今天之间存在许多差异。导致1999年和2000年利率上涨的原因与今天的原因不同。但其中一些经济相似之处是有意义的。
1999年1月，月度整体消费者价格指数（CPI）仅为0.66%。随着经济的改善，CPI到1999年12月上升至2.63%，并在2000年12月达到3.2%。此时，加拿大央行将利率提高到6%，以控制通货膨胀。无论是什么原因导致经济放缓，其影响都是显著的。到2001年11月，CPI下降至0.62%。此时，央行需要采取措施刺激经济，因此迅速降低了利率，最终在2002年1月止跌，利率降至2.25%。这对于加拿大央行下一步的利率决策是否具有启示作用？我认为是的。对我来说，最重要的是事情可以迅速发生变化。18个月前，加拿大利率非常低。而今天，情况并非如此。2000年末，利率为6%。到了2002年1月，它降至2.25%。
在过去的30年里，加拿大央行在六个不同的时机（在当前显著的利率上涨之前）将利率上调了1.25至3.2个百分点。它们共同的特点是，每一次利率上调后不久，都紧随其后出现了利率下降，幅度在1.25至5.125个百分点之间。正如乐队”Blood, Sweat and Tears”在1968年著名地唱道：”物极必反”。在未来的一年里，准备好看到行动胜过言辞，利率将作出回应。
上文作者简介：Ted Rechtshaffen, MBA, CFP, CIM, is president, portfolio manager and financial planner at TriDelta Financial, a boutique wealth management firm focusing on investment counselling and high-net-worth financial planning. You can contact him directly at tedr@tridelta.ca.
